受7、8月份销量下滑较多拖累，汽车行业三季度销量同比增速大幅降低的疲软趋势已经确立。预计三季度销量比去年同期增长约5%，比二季度环比减少约15%。

业绩下滑趋势确立

     国内汽车市场需求在三季度前两个月受淡季因素、6月底国内成品油提价和商用车国III标准实施导致的提前购车影响较大，7月和8月国内汽车销量环比分别减少20.7%和5.5%，同比分别增长3.9%和减少6.1%，同比增速连续两次创下了三年以来的新低。

     虽然钢材等原材料价格开始降低，但因为价格传导的时间因素，三季度汽车行业毛利率仍将低于全年平均水平。考虑到上市公司继续进行内部挖潜控制成本的努力，三项费用率将较去年同期有所降低。综合判断三季度汽车行业净利润较二季度环比减少约10%，较去年同期增长约12%，同比增速比上半年净利润同比增速降低约18个百分点。行业三季度业绩下滑趋势已经确立。

一汽上汽领跑

     三季度前两个月中，重点乘用车上市公司中仅一汽轿车获得了较好的市场表现。其在7月份和8月份销量环比分别增长2.1%和4.6%，与乘用车行业销量连续两个月下滑较多的情况大相径庭，并且在8月份其高端产品马自达6销售占比上升，收入增速更为可观。上海汽车市场表现次之，主要因为上海大众Lavida新车和自主品牌荣威550的上市，随着此两款车市场认知度的提高，下半年上海汽车整体增速还应略微提高。

     其他未在A股上市的乘用车公司中，一汽大众和比亚迪表现较为出色，8月份销量环比分别增长10.7%和23.9%。其中比亚迪汽车作为行业新军，无论是其大幅投入汽车模具和生产线的研发，还是鼎力研发可能划时代的电动汽车，都展现了颠覆行业传统格局的潜质。尽管目前其技术实力仍然有限，但我们判断其发展潜力巨大。

     商用车方面重汽集团和金龙集团获得相对较好的表现。重汽采用的EGR国III排放技术路线，因为成本较低，适应性更强，开始受到市场认可，在国III排放实施导致7月份销量大幅下降后，8月份销量开始回暖。而金龙集团下属“三条金龙”共同参与大、中、小型客车制造的羊群效应开始显现是其销售较好的原因，随着后续整合的进一步深入，市场表现值得期待。