资金链紧张迫使华晨贱卖股份

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资金链紧张迫使华晨贱卖股份

作者：新闻 |

Date:2008-10-07 | View Count

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Tags: 华晨股份

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资金链紧张迫使华晨贱卖股份
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     国庆假期后的第一个工作日，就传闻麦克库姆斯和火箭资本欲斥资1亿美元认购华晨中国10%至15%股份。至于合作目的，官方版论调是：拟组建合资公司，将华晨自主品牌汽车销往美国，并在中国合资建立一家示范性汽车经销店，作为华晨经销商售后服务和二手车销售的培训中心。

     细究一番，前者几乎没有可能性，因为美国车市已持续低迷，丰田、本田、通用等技术与质量更胜一筹的车子都卖不出去，何况华晨（当然，也不能一棒子打死）。至于后者的进入中国，目前正是逢低购入的好时机，虽然华晨造车不具优势，但好歹在全国也有1000多网点，不过这必然部分损害华晨利益。

     如果华晨中国同意合资，说明华晨在让步，那关键性的问题就是，华晨让步的目的是什么？交出在中国的部分业务利益究竟要换取什么？

     其实，透过这层看似互惠互利且有些扬眉吐气的交易窗纱，其背后实际上是一场赤裸裸的“肉体交易”，即华晨中国以出卖股权肉身，从“火箭财团”手中获得部分资金。

     相信不是山穷水尽，没有哪家企业会卖身。

     报表显示，在香港上市的华晨中国2008上半年的流动资产净值仅为5亿港币（约合5亿人民币），比07年的近10亿港币，足足少了一半。而今年流动负债为88亿港币，比07年的86.4港币多了1.6亿港币。在流动性不断恶化的同时，不断增多的流动性负债可谓雪上加霜。而上半年资产净值仅为65亿，再加17亿的非流动性负债，华晨中国早已资不抵债，手头几乎没有任何现金可言。

     当然，负债多，即便资不抵债，并不意味企业就不好，其实很多优秀企业，也是高负债，用别人的钱替自己办事。关键还在华晨的产品，如其所生产的华晨汽车在市场拥有很大竞争力，具有较好的市场预期，那么，现在资产负债表或现金流量表坏点也无所谓。但现实情况是，华晨汽车的市场表现并不尽如人意，如07年，虽然汽车销售额占六成，但利润贡献几乎为零，2008上半年轿车销量锐减44.9%，仅为33221辆，在原材料增加的前提下，今年汽车业务亏损在所难免，而零部件销售又难以撑起整个天空。

     其不良业绩反过来也影响了在证券市场的表现，从年初的约1港元，到目前的约0.5港元，股价几乎下跌一半。以至于花旗决定分别下调华晨中国的2009和2010年盈利预期值各21%。

     股价影响融资，融资影响业绩，业绩影响股价，“三角恋”愈演愈烈。或许正是这样的严峻形势下，迫使华晨汽车集团董事长祁玉民，在今年3月底的骏捷FRV下线仪式上说了这样一句话：“华晨汽车‘砸锅卖铁’凑够10亿元，历时三年打造了全新的A级车平台。今天，在此平台上生产的第一款中华品牌骏捷FRV轿车终于正式下线。”对华晨中国财务报表不知情的同志，听了之后，难免会为祁玉民的豪言壮语感动，但稍微了解下华晨中国的财务报表，或许更能领会“砸锅卖铁”四字的“分量”。

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